Система Ло или Ло́у, также Ла́у () — во Франции времён регентства Филиппа II Орлеанского название финансовой системы, выстроенной в 1716—1720 годах шотландским экономистом и спекулянтом Джоном Ло (1671—1729) и закончившейся финансовым кризисом в стране, разразившимся после её краха.
Предыстория Финансы Франции были так расшатаны непрерывными войнами и расточительностью Людовика XIV, а также вымогательствами откупщиков податей, что во второй половине правления этого короля страна лишилась почти половины своего национального богатства, за 30 лет общенародный годовой доход уменьшился на сумму 1500 млн ливров, и Фенелон имел право сказать: «Мы продолжаем существовать лишь каким-то чудом; государство — дряхлая негодная машина, которая ещё продолжает раскачиваться в силу прежнего сообщённого ей толчка, но при первом же ударе рухнет».
В последние годы правления Людовик XIV для наполнения казны прибегал к: продаже дворянских и других титулов; продаже новосозданных должностей, порой смешных и бесполезных; снижению стоимости монеты; выпуску бумажных денег; займам у генеральных откупщиков податей, — но эти меры не смогли предотвратить финансового разорения, которое «великий король» оставил в наследство своему преемнику. Расточительность регента ничего не изменила.
Создатель системы
Джон Ло, родившийся в Эдинбурге в 1671 году, был сыном одного из тех золотых дел мастеров, которые в те времена в Великобритании замещали банкиров. При основании английского банка (1694) Ло имел возможность через своего земляка, , ещё глубже проникнуть в тайны финансовых и банковых операций, но затем из-за дуэли, на которой он убил противника, был вынужден бежать на континент. Там он жил то в Амстердаме, то в Италии, то в Брюсселе и ещё более расширил свои финансовые познания. Наконец, сделавшись вторично, после одной неудавшейся попытки, обладателем состояния в 2,5 млн франков, он переселился в Париж с целью предложить свои услуги герцогу Орлеанскому.
Рассматривая понятия «деньги» и «капитал» и частично эти понятия смешивая, Ло считал, что бумажные знаки через кредит заменяют деньги, поэтому, изготавливая их и выдавая под проценты, можно создать капитал и таким образом обогатить страну. Просто печатать бумажные знаки в неограниченном количестве Ло считал опасным. В мемуарах, выпущенных уже после бегства из Франции, он утверждал что бесконтрольная печать бумажных денег была отнюдь не его затеей, а всего лишь сбоем в работе системы, вызванный бюрократами и бездарными политиками. Изначально Ло планировал создать крупную государственную компанию, которая будет контролировать прибыльную торговлю с колониями и выпускать акции, обеспеченные прибылью от её доходов. Когда началась печать бумажных ассигнаций, Ло настаивал, чтобы их было всего лишь на 15-20 % больше той суммы, которую можно покрыть звонкой монетой. В такой ситуации все ассигнации со временем могли быть полностью погашены.
Поддержка герцогом Орлеанским После того, как с помощью регента удалось преодолеть серьёзное сопротивление французского парламента, президентом которого был граф д’Аво, Ло получил разрешение основать частный банк (май 1716), капитал которого он обязывался образовать из собственных средств и посредством которого он брался усилить обращение денег, положить конец ростовщичеству, заменить перевозку монет между Парижем и провинциями, дать иностранцам возможность надёжного помещения денег во Франции, а населению — облегчить сбыт продукции и уплату податей". «Banque générale» открылся в Hótel de Nevres на улице Кенкампуа (rue Quincampoix) в Париже.
Акционерный капитал банка состоял из шести миллионов ливров, разделённых на акции по 500 ливров каждая. Деятельность банка включала дисконтирование векселей, приём вкладов и выдачу билетов на предъявителя. Успех банка превзошёл все ожидания, и этим он был обязан тому, что Ло надёжные векселя дисконтировал за 6 %, между тем как обычная норма роста возросла в те времена до 20—30 %. Так как правительство требовало от сборщиков и от генеральных откупщиков податей, чтобы они присылали следующие с них взносы в королевскую казну не иначе, как билетами банка, то последний вскоре получил возможность выпустить билетов на сумму, в пять раз превышавшую его наличный капитал.
Затем Ло добился от герцога Орлеанского эдикта (10 апреля 1717 года), которым существовавший до сих пор контроль над банком упразднялся, выпуск билетов переходил в руки статс-секретаря, а частный банк (Banque générale) превращался в королевский банк (Banque royale).
История финансовой системы Ло Ло задумал основать по примеру Англии и Голландии большую привилегированную промышленную компанию, которая сосредоточила бы в своих руках все торговые сношения со странами, лежащими за морем. Ему удалось получить концессию на образование торгового общества, целью которого была колонизация берегов Миссисипи, незадолго перед тем поступивших во владение французов. 6 сентября 1717 года Ло образовал «Западную компанию» (Compagnie d’Occident).
Западная компания Капитал её был определён в весьма высокую для того времени сумму — в 100 миллионов ливров, которые должны были быть разделены на 200 тысяч акций, по 500 ливров каждая. Компания получила полное право собственности и верховной власти над всеми открытыми уже в то время или имеющими быть открытыми впоследствии землями в Луизиане, которые она разработает сама или же передаст сторонним арендаторам и вассалам. Она пользовалась монополией канадской торговли бобрами, и за всё это облагалась лишь следующим: при каждом восшествии на престол она должна была подносить в виде почётного дара золотую корону весом в 30 марок; она должна была ежегодно ввозить не менее 6 тысяч белых колонистов и 3 тысячи невольников из негров; для индейцев, которых она обратит в христианство, она должна была построить достаточное число церквей и содержать достаточное количество духовенства. Вся правительственная собственность в колонии (укрепления, запасы оружия, провианта и денег) уступалась компании безвозмездно; срок привилегии компании был назначен в 25 лет. Очень скоро компанию прозвали «Компанией Миссисипи» ().
Взносы для образования 100 миллионов основного капитала уплачивались исключительно свидетельствами государственного казначейства, которые принимались по номинальной цене, хотя их курс в августе 1717 стоял на 6 % ниже номинальной цены. Дело в том, что вносимые билеты передавались государству, которое их тотчас же уничтожало и таким образом поглощало весь акционерный капитал, обязываясь ежегодной рентой в 4 миллиона ливров. Эксплуатационный капитал общества состоял всего-навсего из вышеупомянутой 4-х-миллионной ренты, причём акционерам пришлось на первый год остаться без дивиденда. Для того, чтобы обеспечить за собою уплату этой ренты, Ло от имени общества добился уступки правительством табачной монополии на 9 лет за ежегодную арендную плату в ливров.
Ло приобрёл в том же году за ливров привилегию и всё имущество «Сенегальской компании»; этим компания Миссисипи получила по низкой цене значительный склад товаров и 11 снаряжённых для плавания кораблей. Одновременно был увеличен оборотный капитал с 4 миллионов на 7, и это было достигнуто тем, что государственная рента за следующие 9 месяцев, вместо того, чтобы распределить её между акционерами, была снова удержана.
В мае 1719 года привилегия «Ост-Индской» и «Китайской компании» (), пользовавшейся исключительным правом торговли во всех гаванях Тихого океана, от мыса Доброй Надежды и до Магелланова пролива, тоже перешла, невзирая на её сопротивление, к Западной компании, которая вместе с тем приняла от неё весь её пассив и актив; последний состоял из кораблей и товаров.
Вскоре Западная компания получила также привилегию «Африканской компании», и таким образом в октябре 1719 года обладала исключительным правом торговли у мыса Доброй Надежды, вдоль восточного берега Африки, вдоль берегов Красного моря, на островах Тихого океана, в Персии, в Монголии, в Сиаме, в Китае, в Японии, в Южной Америке и т. д.
Биржевая игра Ло счёл, что пора было дать предприятию развернуться во всю его спекулятивную и прибыльную ширь. Для этого он ввёл ажиотаж во Франции и стал основателем биржевой игры.
Так, например, он покупал партии в несколько сот акций на срок, с обязательством уплатить за них звонкой монетой, невзирая на то, что в день заключения сделки их можно было иметь за ту же цену, уплачивая бумажными деньгами, представлявшими потерю 5 %. Или же он покупал на срок 200 акций al pari и обязывался уплатить разницу в 200 ливров на акцию, если в день срока она будет стоять ниже 500 ливров, и он от неё откажется. Всю сумму этой разницы, то есть ливров, он тут же представлял в обеспечение чистыми деньгами. Этим была введена спекуляция премиями, и заманчивость азартной игры не замедлила привлечь к этому делу публику.
Монетная регалия Почти одновременно появилось королевское повеление, передававшее «Западному обществу» монетную регалию на девять лет за 50 миллионов, которые должны были быть уплачены в 15 месячных взносов. Принятием от казны монетной регалии Ло прежде всего хотел поднять кредит билетов королевского банка.
Противники и соперники Ло, в особенности четыре брата Пари (Frères Pâris), сыновья бедного трактирщика в Дофине, которые, сделавшись поставщиками в армию, нажили значительное состояние, и которым влияние шотландца мешало, скупили билеты банка целыми массами и представили их разом в банк для обмена на звонкую монету, что поставило банк в значительное затруднение. Ло тотчас выхлопотал декрет о понижении ценности луидора с 35 ливров на 34, и всё имевшееся в обращении количество звонкой монеты снова стало стекаться обратно в банк, так как этот последний в течение некоторого времени продолжал ещё принимать золото по старому курсу.
Антисистема Осенью 1712 года откуп общего сбора податей остался за братьями Пари за 48,5 миллионов. Из-за этого и из-за других финансовых дел они стали к «Системе», как в то время выражались про финансовые проекты Джона Ло, в систематическую оппозицию, образовали так называемую «Антисистему». Тогда Ло предложил за откуп податей 52 миллиона; при этом он брался от имени «Западного Общества» или «Компании обеих Индий» (Compagnie perpétuelle des Indes), как стали тогда называть то объединение всех торговых компаний, дать правительству взаймы 1200 миллионов за 3 %; сумма эта позволила бы правительству немедленно уплатить все свои долги, ренты и другие обязательства; предложение это было слишком соблазнительно, и правительство властным распоряжением уничтожило старый откупной контракт с братьями Пари.
Выпуски акций Летом 1719 года громадные массы акций были пущены в страну, но благодаря ажиотажу они не только не пали в цене, но в скором времени стали продаваться с надбавкой. Ло, желая снискать себе популярность, подарил правительству миллион, с просьбой освободить за это французский народ от налогов на сало, масло и карты.
Компания получила разрешение — для оплаты капитала Ост-Индскому и Китайскому обществам — выпустить акций, по 500 ливров каждая. Эти акции, чтобы сравнять их с акциями прежнего выпуска, должны были оплачиваться Обществу с надбавкою 10 % против их номинальной цены. Взносы производились не наличными, а билетами банка, которые стояли на бирже выше серебра. Таким образом уже при подписке компания выиграла 50 франков с каждой акции. Сам капитал должен был быть выплачен в 20 ежемесячных взносов, что принесло новым акциям популярность. Так как публика потеряла интерес к акциям прежнего выпуска, то было издано постановление (20 июня 1719 года), в силу которого акция нового выпуска выдавалась лишь по предъявлении четырёх старых, что снова сделало популярными старые акции. На биржевом жаргоне старые и новые акции окрестили «матерями» и «дочерьми».