Крах Silicon Valley Bank

Silicon Valley Bank (SVB) закрылся 10 марта 2023 года после банкротства. Это крупнейшее банкротство банка со времён кризиса 2008 года и второе по величине в истории США.

Во время пандемии COVID-19 технологический сектор пережил период роста. Воспользовавшись увеличением депозитов в 2021 году, SVB приобрёл долгосрочные казначейские облигации. Рыночная стоимость этих облигаций снижалась в течение 2022 и 2023 годов, поскольку Федеральная резервная система (ФРС) повысила процентные ставки, чтобы обуздать всплеск инфляции. Более высокие процентные ставки также повысили стоимость заимствований по всей экономике, и некоторые клиенты Silicon Valley Bank начали снимать деньги для удовлетворения своих потребностей в ликвидности. Чтобы собрать наличные для выплаты средств своим вкладчикам, SVB объявил 8 марта, что он продал ценных бумаг на сумму более 21 миллиарда долларов США, занял 15 миллиардов долларов и проведёт экстренную продажу части своих казначейских акций, чтобы привлечь 2,25 млрд долларов, включая 500 млн долларов General Atlantic. Это объявление вкупе с предупреждениями от известных инвесторов Silicon Valley вызвало банкротство банков, поскольку на следующий день клиенты вывели средства на общую сумму 42 миллиарда долларов.

Утром 10 марта 2023 года Калифорнийский департамент финансовой защиты и инноваций наложил арест на SVB и передал его под управление Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC). Около 89 процентов депозитных обязательств банка на сумму 172 миллиарда долларов превысили максимальный размер, застрахованный FDIC. Через два дня после сбоя FDIC получила исключительные полномочия от Казначейства и объявила совместно с другими агентствами, что все вкладчики получат полный доступ к своим средствам на следующее утро. Стремясь продать с аукциона весь банк или его части, FDIC 13 марта вновь открыла его как вновь организованный промежуточный банк, названный «Silicon Valley Bridge Bank, N.A.», заменив более ранний план по удовлетворению вкладчиков через национальный банк страхования вкладов и выплаты дивидендов.

Крах SVB оказал значительное влияние на стартапы в США и за рубежом, многие из которых не могли снимать деньги из банка в течение ограниченного периода времени. Пострадали и другие крупные технологические компании, медиакомпании и винодельни. Для ряда основателей и их спонсоров из венчурного капитала этот банк был предпочтительным.

Предыстория SVB был коммерческим банком, основанным в 1983 году, со штаб-квартирой в Санта-Кларе, штат Калифорния. На момент своего краха SVB был 16-м по величине банком в США и был сильно ориентирован на обслуживание компаний и частных лиц из технологической отрасли. Почти половина американских компаний в области здравоохранения и технологий, поддерживаемых венчурным капиталом, финансировалась SVB. Клиентами банка были такие компании, как Airbnb, Cisco, Fitbit, Pinterest и Block, Inc. В дополнение к финансированию венчурных компаний, SVB был хорошо известен как источник частных банковских услуг, личных кредитных линий и ипотечных кредитов для технологических предпринимателей, а также специализированного кредитования новых компаний с более высоким риском. Silicon Valley Bank требовал эксклюзивных отношений с теми, кто брал взаймы у него. По данным Калифорнийского департамента финансовой защиты и инноваций, до 9 марта 2023 года SVB находился в «хорошем финансовом состоянии» (sound financial condition), хотя в начале года всё большее число продавцов коротких позиций стали нацеливаться на SVB. Сотрудники получили свои ежегодные премии 10 марта 2023 года, за несколько часов до того, как правительство взяло компанию под свой контроль.

По состоянию на отчет о последнем звонке банка, поданный 31 декабря 2022 года, общий объём активов банка составлял 209 миллиардов долларов, а общий объём депозитов — 175,5 миллиарда долларов, из которых, по оценкам банка, 151,6 миллиарда долларов (86,4 процента) были незастрахованными.

Ход событий

Потери Депозиты банка увеличились с 62 миллиардов долларов в марте 2020 года до 124 миллиардов долларов в марте 2021 года, благодаря влиянию пандемии COVID-19 на науку и технологии. Большая часть этих депозитов была вложена в долгосрочные казначейские облигации, поскольку банк стремился к более высокой доходности инвестиций, чем это было возможно по краткосрочным облигациям. Текущая рыночная стоимость этих долгосрочных облигаций упала из-за роста процентных ставок во время всплеска инфляции в 2021—2023 годах, и они стали менее привлекательными в качестве инвестиций по сравнению с более новыми выпусками облигаций. В апреле 2022 года главный специалист по рискам SVB ушел в отставку, а преемник был назван только в январе 2023 года — период, совпадающий с периодом повышения процентных ставок .

На конец 2022 года у банка был портфель облигаций на сумму 117 миллиардов долларов, разделенный на портфель облигаций, удерживаемых до погашения, на сумму 91,3 миллиарда долларов (это означает, что они не были выведены на рынок и прибыль или убытки не будут реализованы до погашения) и портфель облигаций, имеющихся в наличии для продажи, на сумму 26 миллиардов долларов (который как следует из названия, был выпущен на рынок). На тот момент нереализованные убытки по ценным бумагам, удерживаемым до погашения, отмеченные на рынке, превысили 15 миллиардов долларов. Банк не хеджировал процентный риск по этой части своего портфеля облигаций, по-видимому, по той же причине, что и большинство банков: само хеджирование колебалось бы в зависимости от рынка, в то время как смысл удержания облигаций до погашения заключается в том, чтобы удерживать их по номиналу. Большинство банков минимизируют процентный риск в своих портфелях, удерживаемых до погашения, покупая краткосрочные облигации. Банк действительно застраховал от процентного риска свой портфель ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, создав портфель процентных свопов на сумму 15,2 миллиарда долларов к концу 2021 года.

В то же время компании-стартапы забрали депозиты из банка для финансирования своих операций, поскольку получить частное финансирование стало труднее. Серия увольнений в технологическом секторе, начавшаяся в 2022 году, также привела к тому, что вкладчики сократили свои сбережения. В течение первой половины 2022 года банк получил прибыль в размере 517 миллионов долларов, размотав процентные свопы на сумму 11 миллиардов долларов по своему портфелю облигаций, имеющихся в наличии для продажи. К концу года у неё было всего 563 миллиона долларов в виде свопов, защищающих этот портфель. В начале 2023 года, чтобы собрать необходимые денежные средства для финансирования вывода средств, банк продал все свои ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, осознав убыток в размере 1,8 миллиарда долларов. Банк подвергся критике за то, что его объявление было сделано вскоре после того, как Silvergate Bank, который обслуживал пользователей криптовалют, начал сворачивать свои операции, и за то, что он не выделил частное финансирование до объявления.

Некоторые банковские эксперты заявили, что банк лучше управлял бы своими рисками, если бы не Закон об экономическом росте, регулировании и защите прав потребителей (EGRRCPA), принятый в 2018 году и поддержанный генеральным директором SVB Грегом Беккером, который сократил частоту и количество сценариев обязательного стресс-тестирования, реализуемых в соответствии с Законом о реформировании Уолл-стрит и защите потребителей Додда — Франка с активами менее 250 миллиардов долларов.. Федеральный резервный банк Сан-Франциско действительно имел право по своему усмотрению ежегодно проверять любой банк с активами в 100 миллиардов долларов. Внедряя регулятивные изменения, вице-председатель Федеральной резервной системы Рэндал Куорлз также изменил культуру банковского надзора Федеральной резервной системы, предположительно сделав рутинный надзор менее интенсивным и более предсказуемым.

Нестабильность Проверка банка Федеральной резервной системой в 2021 году выявила ряд недостатков в его процедурах управления рисками. Банк не смог зафиксировать шесть ссылок, выданных ФРС, и был помещён под полный надзорный контроль в июле 2022 года. Осенью представители ФРС Сан-Франциско встретились с высшим руководством SVB, чтобы обсудить способность банка привлекать наличные в условиях кризиса и возможную подверженность убыткам из-за повышения процентных ставок. Чиновники ФРС определили, что банк использовал ошибочные модели, которые заставили сотрудников SVB ошибочно полагать, что повышение процентных ставок увеличит процентные доходы банка, чтобы существенно стабилизировать его финансовое состояние. К началу 2023 года ФРС подвергла SVB «горизонтальному пересмотру» своих процедур управления рисками.

За неделю до краха Moody’s Investors Service, как сообщается, проинформировало SVB Financial, холдинговую компанию банка, о том, что ей грозит потенциальное двойное понижение кредитного рейтинга из-за нереализованных убытков. 8 марта 2023 года SVB объявила, что продала свои инвестиции на сумму более 21 миллиарда долларов, заняла 15 миллиардов долларов и проведет экстренную продажу своих акций, чтобы привлечь 2,25 миллиарда долларов, включая 500 миллионов долларов General Atlantic. JPMorgan Chase и Bank of America отказались от возможностей приобрести банк. Несмотря на предпринятые банком шаги, 8 марта Moody’s понизило рейтинг SVB.

Инвесторы нескольких венчурных компаний, в том числе руководители Founders Fund Питера Тиля, Union Square Ventures и Coatue Management, призвали свои портфельные компании вывести свои депозиты из банка, а Founders Fund вывел все свои средства из банка к утру 9 марта. К концу рабочего дня клиенты сняли 42 миллиарда долларов, оставив банк с отрицательным остатком наличности в размере около 958 миллионов долларов. Среди компаний, предоставляющих финансовые услуги, получающих деньги от клиентов SVB, были Brex, JPMorgan Chase, Morgan Stanley и First Republic Bank. Стоимость акций SVB резко падала до тех пор, пока утром 10 марта торги не были приостановлены.

27 февраля генеральный директор SVB Financial Group Грег Беккер продал 12 451 акцию компании на сумму 3,6 миллиона долларов с помощью исполнительного торгового плана, который он подал в SEC в соответствии с правилом 10b5-1 26 января. Это правило подверглось критике как лазейка, позволяющая осуществлять инсайдерскую торговлю. Начиная с 1 апреля SEC потребует минимального 90-дневного периода охлаждения для большинства исполнительных торговых планов.

Внешнее управление

Утром 10 марта эксперты из Федеральной резервной системы и Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) прибыли в офисы SVB, чтобы оценить финансы компании. Несколько часов спустя Калифорнийский департамент финансовой защиты и инноваций издал приказ о вступлении во владение SVB, сославшись на недостаточную ликвидность и неплатежёспособность, и назначил FDIC в качестве получателя. Банкротство SVB стало крупнейшим по размеру активов среди всех банков со времен финансового кризиса 2007—2008 годов и вторым по величине банкротством банка, застрахованного FDIC.