fita|direita|280px|Preço à vista do West Texas Intermediate em relação ao preço do petróleo Brent fita|direita|280px|Preço do petróleo bruto WTI (diário)O West Texas Intermediate (WTI) é uma classificação ou mistura de Petróleo bruto; o termo também é utilizado para se referir ao preço à vista (spot), ao preço do mercado de futuros ou ao preço avaliado para esse óleo. No uso coloquial, o WTI geralmente se refere ao contrato futuro de petróleo bruto WTI negociado na New York Mercantile Exchange (NYMEX). Essa classe de óleo também é conhecida como Texas light sweet. O petróleo produzido em qualquer localidade pode ser considerado WTI caso atinja as qualificações exigidas. Os preços à vista e futuros do WTI são usados como um padrão de referência na precificação do petróleo. Essa classe é descrita como um petróleo bruto leve devido à sua baixa densidade, e como doce em razão do seu baixo teor de enxofre.
O preço do WTI é frequentemente incluído nos noticiários sobre as cotações do petróleo, ao lado do preço do petróleo Brent do Mar do Norte. Outros marcadores importantes de petróleo incluem o petróleo de Dubai, o petróleo de Omã, o Petróleo Urals e a Cesta de Referência da OPEP. O WTI é mais leve e mais doce, contendo menos enxofre do que o Brent, e consideravelmente mais leve e doce do que os marcadores de Dubai ou Omã.Marius Vassiliou (2009). Historical Dictionary of the Petroleum Industry. Lanham, MD: Scarecrow Press. ISBN 0-8108-5993-9.
WTI como classe comercial Ao contrário do petróleo Brent, o petróleo bruto WTI não provém de campos petrolíferos específicos. Em vez disso, o WTI é descrição (por exemplo, pelo Governo de Alberta) como "óleo leve e doce comercializado e entregue em Cushing, Oklahoma" (com o WTI Midland e o WTI Houston definidos de forma semelhante para as cidades de Midland e Houston, no Texas, respectivamente).
Historicamente, o comércio local entre a produção dos campos petrolíferos e as refinarias ao redor de Midland, no Texas, e Cushing, Oklahoma, definia o óleo WTI; no entanto, à medida que a produção local declinou, os oleodutos conectados a essas áreas passaram a entregar petróleo bruto de outras classes, produzidos e misturados em outros locais, que também foram aceitos como WTI.
O contrato futuro de WTI formalizou essa relação ao especificar que o ativo entregável do contrato poderia ser uma mistura de óleos brutos, desde que apresentasse níveis aceitáveis de leveza e doçura. A leveza do petróleo bruto é caracterizada pelo seu grau API, e a doçura pelo seu teor de enxofre. As medições de leveza e doçura do WTI mudam dependendo do óleo leve e doce específico negociado em Cushing no momento da medição e da própria metodologia aplicada.
+Caracterizações de leveza e doçura do petróleo bruto WTI Características Contrato futuro de WTI da NYMEX (maio de 2020) Avaliação do WTI pela Platts (maio de 2020) Avaliação do WTI pela Argus (março de 2020) Leveza Entre 37 e 42 graus API 41,4 graus API 40 graus API Doçura Teor de enxofre abaixo de 0,42% 0,37% de enxofre 0,40% de enxofre
As medições de API e enxofre da Platts e da Argus são descrições do WTI conforme avaliado pelas agências, enquanto a caracterização do contrato futuro de WTI da NYMEX constitui um requisito obrigatório para a entrega física do petróleo bruto no contrato. O petróleo bruto WTI tipicamente preenche os requisitos do contrato futuro e se mantém próximo aos valores avaliados pela Platts e pela Argus no período.
Desenvolvimento do mercado físico A suspensão do controle de preços do petróleo pelo governo dos Estados Unidos em 28 de janeiro de 1981 marcou o início do mercado físico à vista do petróleo bruto WTI. Sob a Lei de Alocação de Emergência de Petróleo de 1973 dos Estados Unidos, o óleo WTI havia sido negociado sob uma variedade de preços à vista divididos em diversas categorias estabelecidas por controles estatais. Após a desregulamentação, o petróleo bruto classificado como WTI passou a ser negociado sob preços à vista centralizados nas operações de Cushing, Oklahoma; Midland, Texas; e Houston, Texas (especificamente no Terminal Magellan East Houston "MEH").
Os colapsos dos preços do petróleo durante os anos de 1985–1986 reduziram significativamente a produção local de óleo ao redor de Cushing e interligaram os suprimentos de petróleo bruto importados da Costa do Golfo à região de Cushing e ao mercado do WTI. O crescimento do mercado à vista do WTI ocorreu em paralelo ao crescimento do mercado de futuros do WTI. A volatilidade dos preços à vista do WTI impulsionou o desenvolvimento de seus contratos futuros, enquanto a adoção desses contratos como ferramentas de hedge por produtores e refinadores globalmente levou à aceitação internacional dos preços avaliados do mercado físico à vista do WTI como referências de preço para o óleo bruto.
Adoção global do WTI como referência do petróleo Agências de Relatórios de Preços (PRAs), como a Platts e a Argus Media, começaram a compilar preços avaliados do WTI com base em transações do mercado à vista a partir de 1981. As transações à vista elegíveis em Cushing, Oklahoma, são reportadas como WTI, enquanto as transações em Midland e Houston (no Terminal MEH) são reportadas como WTI Midland e WTI Houston, respectively.
O amadurecimento dos mercados à vista e futuros do WTI levou os produtores de petróleo bruto em todo o mundo a utilizar os preços avaliados do WTI como uma referência na precificação do óleo. Por exemplo, em 2008, a Arábia Saudita, o Kuwait, o Iraque, a Colômbia e o Equador baseavam os preços de venda de seus óleos brutos no índice Platts WTI Mnth 1 ou no Platts WTI Mnth 2 (os preços avaliados de transações com entrega no mês seguinte ou no segundo mês subsequente).
Posteriormente, a Arábia Saudita, o Kuwait e o Iraque passaram a utilizar o Argus Sour Crude Index (ASCI) como seu índice de preços em 2009, mas o próprio índice ASCI é precificado em relação aos futuros do WTI com um diferencial, o que significa que esses países ainda balizam efetivamente seus preços de venda ao WTI.
Contrato futuro do WTI da NYMEX A volatilidade dos preços do petróleo bruto após a desregulamentação nos Estados Unidos propiciou o desenvolvimento do contrato futuro de petróleo bruto leve e doce (Light Sweet Crude Oil) da NYMEX em 1983.
O contrato da NYMEX é negociado sob o símbolo CL na New York Mercantile Exchange, que hoje integra a CME Group. O contrato estipula o volume de 1000 barris americanos (ou 42.000 galões americanos) de petróleo bruto WTI, com uma variação mínima de preço (tick) de 0,01 dólar por barril (10 dólares por contrato), sendo as cotações expressas em dólares americanos.
Estão disponíveis contratos mensais para o ano vigente, para os 10 anos civis seguintes e 2 meses adicionais. O último dia de negociação de um contrato ocorre quatro dias úteis antes do 26º dia civil do mês anterior ao mês de entrega. Por exemplo, o último dia de negociação para um contrato de maio é 22 de abril, caso os dias 22, 23, 24 e 25 de abril sejam dias úteis.
Entrega dos contratos futuros Cushing, Oklahoma, desponta como o principal polo de comercialização de petróleo bruto e atua como o ponto físico de entrega dos contratos de óleo, configurando-se como o ponto de liquidação de preços para o West Texas Intermediate na NYMEX por mais de três décadas. A cidade de Cushing é uma localidade remota e de pequeno porte, contando com apenas 7 826 habitantes (segundo o Censo de 2010).
No entanto, abriga o Campo Petrolífero de Cushing, descoberto em 1912, que liderou a produção de petróleo dos EUA por vários anos. A área converteu-se em um ponto logístico vital com o cruzamento de múltiplos oleodutos, estruturas de armazenamento e fácil acesso a refinadores e fornecedores, uma infraestrutura que permaneceu ativa mesmo após o declínio da importância produtiva do campo local. O petróleo bruto flui para Cushing vindo de todas as direções e é escoado por meio de dezenas de canais de distribuição dutoviários. O polo situa-se no Condado de Payne, em Oklahoma, Estados Unidos.
Adoção dos futuros de WTI para fins de investimento A partir de 2003, um fluxo de investidores externos à indústria petrolífera passou a participar dos mercados de futuros de petróleo e de outras commodities. Esses agentes, que englobam fundos de hedge, fundos de pensão, seguradoras e investidores de varejo, foram motivados pela aceitação crescente dos contratos futuros de petróleo e derivativos associados como ativos financeiros de investimento. A demanda desses investidores e a inovação financeira geral propiciaram o acesso de baixo custo a instrumentos financeiros atrelados aos futuros, como opções, fundos de índice e fundos negociados em bolsa (ETFs).
Como parte desse interesse financeiro, os preços dos futuros de petróleo WTI (assim como os do Brent) passaram a integrar grandes índices de commodities, como o Bloomberg Commodity Index e o S&P GSCI, amplamente acompanhados nos mercados globais por gestores e investidores institucionais.
Impacto da negociação de futuros no mercado físico do WTI Para investidores financeiros sem capacidade de armazenamento físico, a compra do contrato futuro de vencimento mais curto e a sua posterior rolagem para o contrato seguinte antes do vencimento oferecia a aproximação mais fiel ao investimento nos preços físicos do petróleo. No entanto, os mercados financeiros são imensamente maiores que os mercados físicos de óleo, e o fluxo de capital dos investidores passou a superar as necessidades de hedge dos produtores de petróleo, empurrando o mercado de futuros para uma condição de Contango, cenário no qual os preços futuros são superiores aos preços à vista. O contango impõe um custo de rolagem para os investidores, que precisam pagar um preço proporcionalmente mais alto pelos novos contratos para manter a mesma exposição ao preço à vista subjacente. Esses custos de rolagem funcionam como uma compensação ou um subsídio indireto para que os proprietários de tanques de armazenamento prestem o serviço de estocar o petróleo bruto em nome dos investidores financeiros. No contexto do WTI, os proprietários de capacidade de estocagem incluem a maior parte dos participantes do mercado físico do WTI.
Além de atender às demandas dos investidores financeiros, o armazenamento de petróleo é valioso porque fornece uma proteção contra interrupções no fornecimento ou aumentos inesperados na demanda. As refinarias que desejam evitar os custos de manutenção de estoques físicos reais podem adquirir contratos futuros como uma alternativa de armazenamento virtual. Da mesma forma, os produtores que desejam manter inventários físicos reais podem reduzir o custo desses estoques por meio da venda de contratos futuros. A participação de fundos de índice no mercado de petróleo bruto também é associada a uma menor volatilidade dos preços.
Os contratos futuros de WTI são vinculados a entregas físicas no mercado à vista do WTI, de modo que os preços desses contratos futuros devem convergir para as condições e preços do mercado físico. No entanto, como as entregas efetuadas para liquidar um contrato futuro prestes a vencer também constituem transações físicas à vista que podem ser incluídas nos preços avaliados pelas PRAs, transações anômalas no mercado de futuros podem distorcer os preços à vista e as avaliações de mercado. Foi o que ocorreu em 20 de abril de 2020, quando as negociações de contratos futuros de WTI arrastaram tanto os preços avalizados do WTI quanto os do ASCI para patamares negativos.
Precificação negativa do WTI em 20 de abril de 2020