miniatura|direita|Henry Kravis discursando no Fórum Econômico Mundial em 2009
KKR & Co. Inc., também conhecida como Kohlberg Kravis Roberts & Co., é uma empresa de investimentos dos Estados Unidos que atende investidores institucionais, investidores individuais de alta renda, family offices e empresas de diversos setores e mercados. A KKR atua em três áreas de negócios: gestão de ativos, abrangendo crédito público e privado, private equity, infraestrutura, imóveis e mercados de capitais; seguros, por meio da Global Atlantic; e participações estratégicas (Strategic Holdings). Em 31 de março de 2026, a KKR administrava aproximadamente US$ 758 bilhões em ativos, o que a colocava entre as maiores gestoras de ativos alternativos do mundo.
A KKR foi fundada em 1976 por Jerome Kohlberg Jr. e pelos primos Henry Kravis e George R. Roberts, todos ex-funcionários do Bear Stearns, onde haviam participado de algumas das primeiras operações de aquisição alavancada. Em 2021, Joseph Bae e Scott Nuttall foram nomeados codiretores executivos da KKR, depois de exercerem a função de copresidentes desde 2017.
A empresa tem sede em Nova Iorque e mantém escritórios em Abu Dhabi, Pequim, Boston, Copenhague, Dubai, Dublin, Frankfurt, Gurugram, Hong Kong, Houston, Londres, Luxemburgo, Madrid, Menlo Park, Miami, Mumbai, Paris, Riade, São Francisco, Seul, Xangai, Singapura, Estocolmo, Sydney, Tóquio, Toronto, Washington, D.C. e Zurique.
Entre suas operações mais conhecidas estão a aquisição da RJR Nabisco em 1989; a venda da CHI Overhead Doors em 2022, reconhecida como a operação do ano pela publicação Buyouts; e a aquisição da seguradora Global Atlantic, concluída integralmente em 2024.
A KKR ocupou o primeiro lugar na classificação PEI 300 da Private Equity International em 2022"PEI 300: KKR beats the crowd to claim PE's throne". Private Equity International, 1 de junho de 2022. e voltou ao topo da lista em 2025. A empresa também recebeu diferentes prêmios da Infrastructure Investor por cinco anos consecutivos, de 2020 a 2024.
História
Fundação e primeiros anos
Enquanto dirigia o departamento de finanças corporativas do Bear Stearns nas décadas de 1960 e 1970, Jerome Kohlberg Jr. e, posteriormente, Henry Kravis e George R. Roberts realizaram uma série de investimentos que descreviam como bootstrap. Eles se concentravam em empresas familiares, muitas fundadas nos anos posteriores à Segunda Guerra Mundial, que enfrentavam problemas de sucessão. Muitas dessas companhias não ofereciam aos fundadores uma saída viável, pois eram pequenas demais para abrir o capital e seus proprietários relutavam em vendê-las a concorrentes.
Em 1964, Lewis Cullman realizou uma operação que alguns consideram a primeira aquisição alavancada de grande relevância, ao adquirir e depois vender a Orkin. Nos anos seguintes, os três banqueiros do Bear Stearns concluíram aquisições que incluíram Stern Metals (1965), Incom, uma divisão da Rockwood International (1971), Cobblers Industries (US$ 27 milhões, 1971) e Boren Clay (1973), além de Thompson Wire, Eagle Motors e Barrows por meio do investimento na Stern Metals. Apesar de vários investimentos de grande êxito, a Cobblers terminou em falência.Burrough, Bryan. Barbarians at the Gate. Nova Iorque: Harper & Row, 1990, pp. 133–136.
Em 1976, as tensões entre o Bear Stearns e os três executivos haviam se intensificado. Em particular, Cy Lewis, executivo do banco, havia rejeitado repetidas propostas para criar um fundo interno dedicado a investimentos. A situação levou Kohlberg, Kravis e Roberts a fundar sua própria empresa, a Kohlberg Kravis Roberts & Co. O nome inicialmente previsto era Kohlberg Roberts Kravis, mas assessores de relações públicas consideraram que a sigla KKR soava melhor.
A recém-criada KKR concluiu sua primeira aquisição, a fabricante A.J. Industries, em 1976. A empresa levantou capital com um pequeno grupo de investidores, entre eles a Hillman Company e o First Chicago Bank. Em 1978, após alterações nas regras da ERISA, a KKR conseguiu levantar seu primeiro fundo institucional, com compromissos de investidores superiores a US$ 30 milhões.Burrough, Bryan. Barbarians at the Gate. Nova Iorque: Harper & Row, 1990, pp. 136–140. Em 1981, ampliou sua base de investidores quando o fundo público de pensão do estado do Oregon participou da aquisição da varejista Fred Meyer, de Portland. O estado do Oregon continuou sendo um investidor ativo nos fundos da KKR.
Em 1979, a KKR realizou uma aquisição alavancada, de capital aberto para fechado, da Houdaille Industries por US$ 380 milhões, em uma operação arriscada que estabeleceu precedentes. A empresa era uma conhecida fabricante de máquinas-ferramentas, tubos industriais, para-choques cromados para automóveis e amortecedores viscosos de torção.Holland, Max. When the Machine Stopped: A Cautionary Tale from Industrial America. Boston: Harvard Business School Press, 1989, pp. 149–169. ISBN 0-87584-208-9. A operação terminou pouco depois em um fracasso de grandes proporções, com o desmembramento da empresa de meio século de existência e a perda de milhares de empregos, embora os credores tenham obtido lucro.
Entre as aquisições realizadas pela KKR durante o crescimento das aquisições alavancadas na década de 1980 estiveram:
Investimento Ano da aquisição Descrição da operação Referência Malone & Hyde 1984 A KKR realizou sua primeira aquisição de uma empresa de capital aberto por meio de uma oferta pública, comprando a distribuidora de alimentos e operadora de supermercados em conjunto com o presidente da companhia, Joseph R. Hyde III. Wometco Enterprises 1984 A KKR realizou sua primeira aquisição no valor de um bilhão de dólares ao comprar a Wometco Enterprises, que tinha interesses em televisão, salas de cinema e atrações turísticas. A empresa foi adquirida por US$ 842 milhões, além da assunção de US$ 170 milhões em dívidas. Beatrice Foods 1985 A KKR patrocinou a aquisição da Beatrice por sua administração por US$ 6,1 bilhões. A empresa possuía, entre outras marcas de consumo, Samsonite e Tropicana Products. Na época, foi a maior aquisição já concluída. Safeway 1986 A KKR realizou uma aquisição amigável da Safeway por US$ 5,5 bilhões para ajudar a administração a evitar investidas hostis de Herbert e Robert Haft, da Dart Drug. A Safeway voltou a abrir seu capital em 1990. Jim Walter Corp. (posteriormente Walter Energy) 1987 A KKR adquiriu a empresa por US$ 3,3 bilhões no início de 1988, mas quase imediatamente enfrentou problemas relacionados à operação. Em especial, uma subsidiária da Jim Walter Corp., a Celotex, foi alvo de um grande processo relacionado a amianto e contraiu obrigações que os tribunais determinaram que deveriam ser satisfeitas pela controladora. Em 1989, a holding usada pela KKR na aquisição da Jim Walter pediu proteção contra credores segundo o Capítulo 11 da legislação de falências dos Estados Unidos.
Aquisição da RJR Nabisco
Aos 61 anos, Kohlberg deixou a KKR em 1987. Posteriormente, fundou sua própria empresa de private equity, a Kohlberg & Co. Henry Kravis o sucedeu como sócio sênior. Sob Kravis e Roberts, a KKR foi responsável pela aquisição alavancada da RJR Nabisco em 1988. Avaliada em US$ 25 bilhões, foi a maior aquisição da história até então e permaneceu como a maior por 17 anos. A operação foi narrada no livro Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco e posteriormente adaptada para um telefilme estrelado por James Garner.
Em 1988, F. Ross Johnson era presidente e diretor executivo da RJR Nabisco, uma grande fabricante de alimentos e produtos de tabaco formada em 1985 pela fusão da Nabisco Brands com a R. J. Reynolds Tobacco Company. Em outubro de 1988, Johnson propôs uma aquisição da empresa por sua administração no valor de US$ 17 bilhões, ou US$ 75 por ação, com apoio financeiro do banco de investimento Shearson Lehman Hutton e de sua controladora, a American Express.
Dias depois, Kravis, que havia sugerido originalmente a aquisição a Johnson, apresentou uma nova proposta de US$ 20,3 bilhões, ou US$ 90 por ação, financiada com um agressivo pacote de dívida da própria KKR. A KKR contava com coinvestimentos em capital de fundos de pensão e outros investidores institucionais, entre eles fundos de pensão corporativos da Coca-Cola, Georgia-Pacific e United Technologies, além de fundos patrimoniais do MIT e da Harvard e do New York State Common Retirement Fund. A KKR, porém, foi criticada por investidores existentes pelo uso de uma aquisição hostil na disputa pela RJR.
A KKR propôs uma oferta conjunta com Johnson e a Shearson Lehman, mas foi rejeitada, enquanto Johnson procurou restringir o acesso da KKR às informações financeiras da RJR. A concorrente Forstmann Little & Co. foi convidada ao processo pela Shearson Lehman e tentou organizar uma oferta por meio de um consórcio que incluía Goldman Sachs Alternatives, Procter & Gamble, Ralston Purina e Castle & Cooke. O consórcio acabou se desfazendo e não apresentou uma proposta final pela RJR.
Em novembro de 1988, a RJR estabeleceu as regras para a entrega das propostas finais no fim do mês. O grupo da administração e da Shearson apresentou uma oferta final de US$ 112 por ação, valor que acreditava ser suficiente para superar qualquer resposta de Kravis e da KKR. A proposta final da KKR, de US$ 109 por ação, embora menor em termos nominais, acabou sendo aceita pelo conselho de administração da RJR Nabisco. A oferta da KKR era garantida, enquanto a da administração não possuía um mecanismo de reajuste, de modo que o preço final das ações poderia acabar inferior aos US$ 112 anunciados.
Além disso, integrantes do conselho da RJR demonstravam preocupação com a divulgação do pacote de compensação sem precedentes previsto para Ross Johnson. A revista Time colocou Johnson na capa de sua edição de 5 de dezembro de 1988 sob o título "A Game of Greed", destacando a possibilidade de ele receber US$ 100 milhões com a maior aquisição empresarial já realizada. A proposta da KKR foi bem recebida pelo conselho e, para alguns observadores, a importância atribuída ao mecanismo de reajuste pareceu servir como justificativa para rejeitar a oferta maior de Johnson. Johnson recebeu US$ 53 milhões em consequência da aquisição. A KKR cobrou uma comissão de US$ 75 milhões pela operação. Com valor total de US$ 31,1 bilhões, incluindo as dívidas assumidas, a RJR Nabisco representou, de longe, a maior aquisição alavancada da história naquele momento.
Início dos anos 1990: consequências da RJR Nabisco
A aquisição da RJR Nabisco foi concluída em abril de 1989, e a KKR passou os primeiros anos da década de 1990 reduzindo a carga de dívida por meio da venda de ativos e de operações de reestruturação. A KKR não concluiu nenhum investimento em 1990, o primeiro ano em que isso ocorria desde 1982, e passou a se concentrar principalmente nas empresas de seu portfólio adquiridas durante o auge das aquisições alavancadas no fim da década de 1980. Seis empresas do portfólio da KKR realizaram ofertas públicas iniciais em 1991, entre elas a RJR Nabisco e a Duracell.
Em janeiro de 1990, a KKR concluiu a venda da Del Monte Foods, pertencente à RJR, para um grupo liderado pela Merrill Lynch. A KKR havia identificado originalmente um conjunto de divisões que poderiam ser vendidas para reduzir o endividamento.
Em julho de 1990, a KKR aportou US$ 1,7 bilhão em novo capital próprio na RJR para concluir uma reestruturação do balanço da empresa. O aporte da KKR na aquisição alavancada original havia sido de apenas US$ 1,5 bilhão. Em dezembro de 1990, a RJR anunciou uma oferta de troca de dívida por novas ações da empresa, que funcionava como uma forma incomum de oferta pública inicial e simultaneamente reduzia o endividamento.